观点小结

股指观点：顺周期得到全面认可，股指震荡当中进行结构性转换

逻辑分析：

疫苗有效性在全球得到验证，虽然开始大规模接种还需等待，今年冬季欧美疫情依然严重，但是市场对全球经济的长期担心消除，进入预期经济复苏阶段。顺周期逻辑得到大范围认可。

大类资产上，人民币依然在上升通道当中，虽然央行对货币市场流动性进行了补充，但是债券市场利率继续攀升，一年前国债利率突破3%，十年期国债突破3.3%，信用利差显著回升，都反映了对经济加速的预期。商品市场表现最好，除了原油、软商品，有色、黑色、农产品(000061,股吧)等多数持续上涨。股指表现震荡，沪深300面临5000点大关压力，中证500指数有所回升。??

股市结构上看，核心矛盾依然是货币政策转向预期与经济增长的矛盾，高估值的新经济板块除了新能源汽车外都是下行通道，上周材料指数成交占比大幅回升，甚至一度超过了工业指数，成为市场资金最热的板块，工业指数也回升到高位。信息技术、日常消费，医疗保健行业成交占比继续保持低迷，可选消费板块有所回升。

市场资金要么进入银行地产保险等大金融板块避险，要么进入航运、材料、汽车等顺周期板块博收益。我们认为市场结构性转换是趋势性的，继续看好传统经济顺周期板块的回归。

短期资金来看，上周资金流动有所回落，与股指有所背离，资金流入方面两融增量、北上资金、新基金发行都有所减少，资金流出方面IPO上市有所减少，产业资本减持显著增加。资金不支持全面上涨，由于传统经济顺周期权重与新经济权重基本相当，我们维持指数震荡的判断，在指数震荡当中进行结构性转换。